纳指大跌后逐渐企稳，通胀和美债收益率令美国陷入两难局面

最近的纳指在经历了前段时间的恐慌性下跌后逐步企稳，高科技企业被恐慌性抛售后，逐渐开始回升。而拜登政府的1.9万亿救济金也在这个时候进入了市场，很多朋友会担心这个1.9万亿的救助会不会造成通货膨胀呢？毕竟前几天的纳指下跌一个是因为美债收益率上升，另一个原因就是市场对通货膨胀的恐慌。

要搞清楚这个问题，我们先来看看这1.9万亿的来源是什么。首先，我们可以把美国整个社会的钱笼统的分成两大部分，一部分是各大企业和老百姓手里的钱，一部分是政府手里的钱。这里政府手里的钱主要是指通过税收从企业和个人收来的税收。

通常情况下，美国政府每年的税收用途早已有了安排，那么现在提出的1.9万亿救助金的钱要从哪里来呢？这个主要是靠发行一定量的国债来筹集到这1.9万亿，我们可以把这个国债理解为美国政府对外打的欠条，那么谁来借钱给美国政府呢？一部分来自美国的企业和个人，还有一部分就是别的国家购买美国国债。

但这里还有一个例外就是美联储，美联储有一个可怕的功能就是印钱，他如果开始印钱，就相当于把原来蓄水池的水增多了。所以，如果美联储用印来的钱购买了美国国债，那么就会导致通货膨胀，除此之外，仅靠一些企业和个人去购买的话，相当于把池子里的水从一边流向另一边，水的总量不会变，那么就不会造成通货膨胀。

那么目前看到的是，美联储一直没有表态说要购买美国国债，所以可以判断拜登的1.9万亿救助金并不会引发通货膨胀。

但大家肯定会说，美国之前说预期通货膨胀会高于2%啊，是的，那是因为在去年通过的疫情救助计划中，美联储确实通过印钱购买了很多的国债，所以才会有通货膨胀会高于2%的说法。

拜登的1.9万亿会引起国债收益率上升吗，为什么？

我们知道国债收益率的上升和下降是受供需关系影响的，国债供大于求的时候，收益率就要上升，为了吸引更多的买家消耗掉国债库存嘛。

在2020年川普在位的时候，虽然他行事比较标新立异，但由于川普是共和党，而国会是被民主党占据，这就导致川普在花钱方面的政令难以落地，所以当时川普也就在疫情救济上花了点钱。

而拜登一上台，先是军事轰炸叙利亚，紧接着又推出1.9万亿疫情救助金，可以看出美国政府完全由民主党来把控，接连的花销必然导致美国政府要发行更多地国债，提升了国债的供给量。

了解了供给端，再来看看国债的需求端，美国国债的需求端主要是美国的企业，个人，以及外资的购买，但我们可以看到近年来外资持有的美国国债余额在不断减少，尤其是中国和日本，两个最大的美债持有国，近几年也在不断抛售美国国债。中国2020年的美国国债余额甚至不再增加，说明外资已经越来越不认可美国国债。

那全靠美国的企业和个人买美国国债，是不可能消化掉涨幅这么快的国债库存的，所以，去年有近一半的美国国债是靠美联储消化掉的。而到了今年，美国国债库存量还在不断上升，国债收益率能不上升吗？

美联储陷入两难困局

我们前面说到，去年美联储由于购买了很多国债，导致货币超发了很多，但由于直到现在美国都还没有完全走出疫情的困境，导致货币流通速度降慢，当时超发的货币并没有很快的流入市场。

而随着疫情逐渐的好转，当时超发的货币必然会流入市场，那么为了防止超发的货币造成通货膨胀，美联储今年必然要收紧货币政策，把之前超发的货币慢慢收回来。这是目前美联储必须要解决的一个问题。

而另一方面，当拜登的1.9万亿救助金计划发布后，美联储又面临一个非常困难的选择，2021年美国的国债供应量不会降低，而外资购买美国国债的力度又在下降，如果美联储此时收紧货币政策的话，仅凭美国的内资购买国债的话，需求是非常有限的，所以又导致了供需关系的不平衡，导致美债收益率继续上升。

美债现存28万亿债务余额，相当于美国年均GDP的133%，美国要想把旧的国债偿还掉，就需要发行新的国债来筹钱，而新债发行时如果承诺的收益率过高，那等于是借高利贷来偿还低利率债务，这明显是有问题的。所以，美债收益率持续走高，必然会引起美国的债务危机。

如果美联储不收紧货币供应，那么原本预计的去年超发货币，今年收回超发货币的计划就要破灭了，2021年美国的通胀就会比较严重，结果依然会很难看。所以美联储今年到底是收紧还是不收紧货币政策，完全就是一个两难的局面。

美国如何解决目前的困局？

就我来看，美国也不是完全没有办法解决目前的局面，问题的关键就在于能否解决掉现在美国国债的库存，也就是说如果有人在这个时候能够出手购买美国的国债，问题自然也就解决了。当然，这个人肯定不能是美国的内资，必须是外资才可以。

可是前面说到，中国和日本已经开始抛售美国国债了，那是因为中国经济这几年不断走强，尤其是在中国第一个从疫情走出，经济迅速恢复的背景下。但除了中国，世界上还有其他国家呢，美国再怎么说也是经济强国，对于那些国家还处于动荡期，经济不景气的国家来说，美债依然有着很强的吸引力。

而从美国的角度，必然是希望看到有更多的国家长期处于动荡之中，只有这样那些国家才会拿着真金白银来购买美国的国债，帮助他们渡过这次危机。

对于美股来说，短期看虽然通胀并未来到，但长期必然会产生影响，到时候通胀和美债收益率两面夹击的情况下，美股还是会迎来再一次的震荡，尤其是对于估值过高的科技股。 好啦，今天就说这么多，更多的留给大家思考吧。

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